滑价与流动性是什么？

订单簿上的每个价位只有有限的挂单量。当你用市价单买入的数量超过卖一的挂单量，剩下的部分就会往上吃卖二、卖三……直到成交完毕。最终的成交均价因此高于你看到的报价，这个差距就是滑价。

流动性好的市场（例如 BTC 永续）订单簿又厚又密，即使数十万美元的单子滑价也极小。冷门的小币则可能一笔几千美元的市价单就把价格推高好几个百分点。

这也是为什么「看到的价格」与「能成交的价格」在冷门标的上会有明显落差——报价只代表最好的那一笔，不代表你能用那个价格买到你要的数量。

• 重大数据公布前后：CPI、非农、FOMC 等事件前后，做市商会撤单避险，订单簿瞬间变薄，滑价可能放大数倍。
• 极端行情中：暴涨暴跌时流动性往往同步蒸发，这是停损实际成交价明显劣于预期的主因。
• 非主要交易时段：股票类标的在盘前盘后、加密货币在亚洲深夜时段，流动性都明显较低。
• 冷门标的：新上市、小市值、以及只在单一平台上市的币种，订单簿天生就薄。

用限价单取代市价单是最直接的方法。你指定可接受的最差价格，成交不了就不成交，避免被一路吃上去。代价是可能错过行情——这是纪律与追价之间的取舍。

大额交易可以拆单分批运行，让订单簿有时间补上新的挂单。专业交易者会用 TWAP 或 VWAP 这类算法在一段时间内慢慢运行。

此外，下单前先看一眼订单簿深度，而不只是看报价。若你的单量占了卖一挂单的一大部分，就该预期明显的滑价。