什么是期现套利（现货＋合约对冲）？

假设 BTC 现价 100,000 美元，你买入 0.1 颗现货（10,000 美元），同时在永续合约做空 0.1 颗。此时无论 BTC 涨到 120,000 还是跌到 80,000，现货的盈亏与合约的盈亏完全相抵，你的总资产不变。

但每期结算时，因为市场多数时间费率为正（多头付钱给空头），你的空单会持续收到资金费率。这就是这个策略的收益来源。

当费率为正 0.01%、一天结算三次时，年化约 10.95%；若市场亢奋让费率升到 0.05%，年化可达 50% 以上。这也是为什么牛市中后段，这个策略特别受机构青睐。

期现套利只需要一个交易所账户，现货与合约可以共用保证金（多数交易所支持统一账户），大幅降低了资金调度与单边爆仓的风险。

跨交易所套利则是赚「两个交易所之间的费率差」，需要在两边各留保证金、面对跨平台转帐延迟，运行复杂度高得多，但在费率差极端时报酬也更高。

对多数个人交易者而言，期现套利是更实际的起点：风险结构单纯，且不需要同时管理两个平台。

• 费率反转：市场转为极度悲观时，费率可能翻负，这时候你的空单反而要付钱。策略的收益不是保证的。
• 空单被强平：虽然整体是对冲的，但如果合约端保证金不足（例如币价大涨导致空单浮亏），空单仍可能被强平，对冲就破了。要留足保证金或使用统一账户让现货作为担保。
• 现货的流动性：进出场时的滑价会侵蚀收益，冷门币种尤其明显。
• 交易所风险：资金全部在同一平台，承担该平台的营运风险。

关键是比较「预期收到的费率」与「两边的手续费 + 滑价」。若你打算持有数周让费率累积，一次性的开仓成本就会被摊薄，门槛低很多。

实务上，多数人会在资金费率明显偏高（例如连续数日 8 小时费率超过 0.03%）时进场，并在费率回落至接近零时退出。本站的资金费率看板可以帮你观察各币种目前的费率水位与跨所差异。