資金費率、未平倉量與基差的市場狀態分類
資金費率只描述持倉成本的一個切面。把費率歷史分位、未平倉量變化與永續合約基差共同觀察，才能區分新槓桿進場、平倉去槓桿與缺乏共識的中性狀態。
三個變數回答不同問題
資金費率反映永續合約多空之間的週期性支付；未平倉量反映仍未平倉的合約規模；基差則是標記價格相對現貨指數的偏離。費率高不必然代表價格將跌，只能說明持有多頭的即期成本較高。
歷史分位比固定閾值更適合跨時期判讀。同樣是 0.01%，在低波動時可能位於極端尾端，在投機熱潮中則可能接近常態。Kieran Lab 以最近已結算觀察計算分位，並另外顯示原始值，避免分位掩蓋絕對成本。
四種可操作的狀態
高費率分位且 OI 上升，代表新部位持續推高多頭持有成本，可標記為多頭擁擠；低費率分位且 OI 上升，則是空頭擁擠。OI 大幅下降優先解讀為去槓桿，因為多空方向常無法僅由總量判斷。其餘狀況歸入中性，不強迫產生交易訊號。
基差用來檢查費率訊號是否與永續溢價一致。高正費率搭配正基差較符合多頭需求；若兩者背離，可能來自結算公式、局部流動性或資料時間差。背離首先是資料與結構檢查訊號，而非自動反向交易理由。
用途與失效條件
狀態分類適合做部位風險分層、歷史事件篩選與執行優先序，不適合單獨預測下一根 K 線。極端擁擠可以在趨勢中維持很久，提前反向交易會持續支付費率並承受價格損失。
OI 名義值受價格本身影響；若只比較美元值，價格上漲即使合約數不變也會推高 OI。研究頁同時保留合約量與美元名義值，在重要結論前應確認變動不是純價格效果。